經濟日報社論／貿易戰對台灣經濟的五個影響

行政院主計總處上月下修今年台灣經濟成長率預測，從2月13日預測的2.27%調降0.08個百分點至2.19%。主計總處表明，主因在於外有美中貿易談判僵持，持續干擾全球貿易與實體經濟表現，壓抑台灣出口；在內則因結構性因素仍存，加上金融市場波動劇烈等不利消費信心；而經濟前景未明，也影響企業投資步調。

但主計總處認為，政府推出的「歡迎台商回台投資行動方案」，將順勢吸引鮭魚返鄉；投資台灣事務所資料也顯示，今年截至6月6日，已有69家廠商通過資格審查，累積投資總金額逾新台幣3,690億元，預估帶來超過3.3萬個就業機會。

另外，市場也有部分說法認為，美中貿易戰有助促進台灣對美國出口成長，坐收轉單效應。日本野村投信甚至認為，今年第1季台灣的轉單出口相當GDP的2.1%，為全球第二，僅次於越南。

然而，他們忽略的是，中國早已成為台灣第一大出口市場，占台灣總出口約四成，重要性明顯超過美國。故即便台灣出口至中國的減幅與出口至美國的增幅相當，總出口仍將減少。具體地說，今年1~5月，台灣出口至美國年增17.2%至181.5億美元，較去年同期的成長率高出8.5個百分點，但出口至中國衰退9.8%至501.3億美元，較去年同期的成長15.0%明顯惡化，對中國出口減少部分顯然無法由對美國出口的增加來填補。

其次，受美中貿易戰影響，近來世界貿易量成長明顯減緩。據荷蘭統計局資料，去年前三季世界貿易量年增率尚維持在3.7%至4.3%間，但第4季成長劇降為1.6%，而今年第1季更進一步降至1.1%；國際航空運輸協會（IATA）數據亦顯示，今年3月貨運收益噸公里數（FTK）需求僅較去年同期微增0.1%，雖然中斷前四個月的衰退，但經季節性調整後，仍萎縮1.5%。由此可見，美中貿易戰對全球經濟已帶來不利衝擊。6月9日IMF總裁拉加德亦表示，美中貿易戰可能使2020年全球經濟成長率挫低0.5個百分點。

第三，美國經濟依舊一枝獨秀，加以美中貿易戰引發的避險情緒居高不下，將支撐美元強勢，令新興市場貨幣相對弱勢，恐造成資金逃離新興市場，甚至引發新興市場債務與金融危機。

同屬新興市場的新台幣也難免持續偏弱，並引起資金外移，令台股上漲動能減弱，衝擊股市交易熱度與消費者信心。另，新台幣貶值將推升進口物價，帶來輸入型通膨壓力，侵蝕受薪階級消費能力與購買意願。

第四，美中互相加徵進口關稅，將大幅提高商品的生產成本，嚴重扭曲市場，重挫全球貿易，並造成零組件需求劇降，壓抑位居全球供應鏈一環的台灣出口。根據OECD資料，2011年台灣的全球價值鏈參與程度高達68%，領先G20國家，且1995年以來，全球出口中的台灣生產內涵量占台灣GDP比始終高於二成，顯示台灣已深度參與全球價值鏈，整體經濟深受全球貿易榮枯的影響。一旦全球供應鏈因美中貿易戰大幅重組，而新分工模式又不利台灣，例如先進製造業傾向回流美國、勞力密集型產業前進東南亞等新興市場，則台灣經濟成長動能難保不受衝擊。

最後，中國是美國公債的主力買家，在美中貿易戰火愈演愈烈下，已有論者認為中國可能動用此一工具回擊。一旦中國大量減購美債甚或拋售美債，將促使美債價格大幅下跌、殖利率明顯走升，提高債市泡沫破滅風險，並限縮美國發債融通龐大財政赤字的空間，致影響全球金融市場。

綜上，即便政府推出的「歡迎台商回台投資行動方案」持續帶動台商鮭魚返鄉，且美中貿易戰帶來的轉單效應發酵，但台灣對中國出口驟減的負面影響，以及美中貿易戰對全球貿易、金融及經濟成長的殺傷力，勢將蓋過其正面效果。故當全球一致認為美中貿易戰將傷及全球經濟時，我們更應抱持審慎態度，萬不可認為台灣會從中獲益。